Λόγω των φθηνών αποτιμήσεων, παρά την εκτίμηση ότι οι μισθοί στην Ελλάδα θα πρέπει να μειωθούν κατά 7% από τα σημερινά επίπεδα και περίπου το 1/3 του χρέους θα πρέπει να διαγραφεί. Οι φθηνές αποτιμήσεις –οι χαμηλότερες ανάμεσα στα χρηματιστήρια της ευρωπαϊκής περιφέρειας- οδηγούν την Credit Suisse στην αναβάθμιση των ελληνικών μετοχών, παρότι ο..οίκος τηρεί έναν σαφέστατα επιφυλακτικό τόνο απέναντι στην ελληνική οικονομία. Αν και προειδοποιεί ότι οι μισθοί στην Ελλάδα θα πρέπει να μειωθούν κατά 7% από τα σημερινά επίπεδα και περίπου το 1/3 του χρέους θα πρέπει να διαγραφεί, εντούτοις ο οίκος εκτιμά ότι οι ελληνικές μετοχές είναι φθηνές και συμβουλεύει τους πελάτες του να αυξήσουν τις θέσεις τους σε αυτές στα επίπεδα αναφοράς των χαρτοφυλακίων τους (benchmark), έναντι underweight που ήταν προηγουμένως.
Όπως εξηγούν οι αναλυτές του οίκου, το ελληνικό χρηματιστήριο είναι το πιο ελκυστικό με βάση τις αποτιμήσεις στην Ευρώπη, ενώ η αναπόφευκτη διαγραφή μέρους του χρέους έχει ήδη προεξοφληθεί στα τρέχοντα επίπεδα τιμών. Συγκεκριμένα, η Credit Suisse υπολογίζει ότι η αγορά προεξοφλεί τη διαγραφή του 36% των χρεών, κάτι που χαρακτηρίζεται ως ρεαλιστικό.
Ανάμεσα στα άλλα πλεονεκτήματα του ελληνικού χρηματιστηρίου αναφέρονται η βελτίωση του πρωτογενούς ισοζυγίου (προσαρμοσμένου στην κυκλικότητα της οικονομίας) από έλλειμμα 11% το 2009 σε πλεόνασμα 1% το 2011. Με τα φορολογικά έσοδα να αποτελούν το 38% του ΑΕΠ (επίπεδα ακόμα χαμηλά σε σχέση με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο του 45%), υπάρχουν περιθώρια για τη συγκέντρωση περαιτέρω εσόδων, και μάλιστα σχετικά εύκολα, μέσω της φορολόγησης.
Επιπλέον, η Credit Suisse επισημαίνει το γεγονός ότι η αναλογία χρεών/ΑΕΠ του ιδιωτικού τομέα είναι η χαμηλότερη στην Ευρώπη και οι προβλέψεις της αγοράς για ονομαστική συρρίκνωση του ΑΕΠ κατά 1% είναι ήδη απαισιόδοξες.
Οι μεταρρυθμίσεις που έχουν ανακοινωθεί μέχρι σήμερα έχουν τη δυνατότητα να αυξήσουν σημαντικά την παραγωγικότητα, ενώ η διαφαινόμενη επιμήκυνση της περιόδου αποπληρωμής των δανείων προς το ΔΝΤ και την ΕΕ στα επτά χρόνια συγκαταλέγεται επίσης στα θετικά.
Τέλος, η Credit Suisse επισημαίνει ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν χαμηλή αναλογία δανείων/καταθέσεων και οι πελάτες τους έχουν χαμηλό δανεισμό, αφού τα χρέη του ιδιωτικού τομέα υπολογίζονται στο 114%, την ώρα που ο παγκόσμιος μέσος όρος διαμορφώνεται στο 126%.
Ο οίκος είχε προχωρήσει την περασμένη εβδομάδα στην αναβάθμιση των ελληνικών τραπεζών, ξεχωρίζοντας την Τρ. Κύπρου ως top pick. Σύμφωνα με τους υπολογισμούς του (με βάση το μοντέλο HOLT), η Alpha Bank έχει περιθώρια ανόδου 71,1%, η Eurobank 9,7%, η Εθνική 23,4% και ο ΟΠΑΠ 0,2%.
