- Τι “βλέπουν” Merrill Lynch, Barclays, Deutsche Bank και Nomura
- Ποια είναι τα ρίσκα
Με μια βροχή από θετικά σχόλια, από τους ξένους επενδυτικούς οίκους, γίνεται δεκτή η είδηση της συμφωνίας με την τρόικα και της...υπερψήφισής της από τη Βουλή.
Δεν είναι τυχαίο ότι αναφορές στην Ελλάδα δεν λείπουν σχεδόν από καμία ευρωπαϊκή έκθεση αυτές τις μέρες, με τους αναλυτές να στέκονται κυρίως στις καλύτερες των προβλέψεων επιδόσεις της ελληνικής οικονομίας.
Μάλιστα, από τη σημερινή έκθεση της Barclays με τίτλο “European Economics Quarterly”, κανείς μπορεί να διαπιστώσει πόσο “πίσω” έχουν μείνει οι εκτιμήσεις της αγοράς σε σχέση με τις τελευταίες εξελίξεις στην ελληνική οικονομία. Σύμφωνα με τα στοιχεία που έχει συγκεντρώσει ο οίκος, οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις της αγοράς (consensus) κάνουν λόγο για συρρίκνωση της ελληνικής οικονομίας κατά 0,2% φέτος και θετικούς ρυθμούς ανάπτυξης της τάξης του 1,5% του χρόνου.
Ωστόσο, από τα στοιχεία που παρουσιάζει παρακάτω το newmoney.gr, φαίνεται ξεκάθαρα ότι οι μεγαλύτεροι οίκοι του εξωτερικού θέτουν πιο ψηλά τον πήχη για την ελληνική ανάπτυξη. Και αυτό ενδεχομένως να μαρτυρά τα περιθώρια για αναβάθμιση των προβλέψεων για την Ελλάδα, καθώς και για περαιτέρω άνοδο στις τιμές των ομολόγων αλλά και των μετοχών.
Παρόλα αυτά, το σημείο στο οποίο δείχνουν να συμφωνούν όλοι οι ξένοι οίκοι είναι εκείνο του πολιτικού ρίσκου, που αποτελεί τη Νο1 ανησυχία για όλους τους αναλυτές.
Bank of America Merrill Lynch
Οι αναλυτές της Bank of America Merrill Lynch προβλέπουν μικρή ανάπτυξη της τάξης του 0,3% φέτος και επιτάχυνση της οικονομίας με αύξηση του ΑΕΠ κατά 1,5% του χρόνου.
“Αφότου το 2013 αποδείχθηκε καλύτερο από ό,τι περίμενε η τρόικα, τα στοιχεία του 2014 ευθυγραμμίζονται με την πρόβλεψή μας για μικρή ανάπτυξη”, σημειώνει ο οίκος, ξεκαθαρίζοντας, ωστόσο, ότι η ελληνική οικονομία εξακολουθεί να αντιμετωπίζει πολλά ρίσκα.
Την ίδια στιγμή, η BofA ML εντοπίζει καλές ειδήσεις και στο δημοσιονομικό μέτωπο, σημειώνοντας ότι το πρωτογενές πλεόνασμα των 2,1 δισ. ευρώ του Φεβρουαρίου είναι πενταπλάσιο εκείνου που επιτεύχθηκε στο σύνολο του 2013. “Αυτό πυροδοτήθηκε κυρίως από την καλή πορεία των εσόδων (αν και διαμορφώθηκαν κάτω από το στόχο) και τις ελαφρώς καλύτερες του στόχου κρατικές δαπάνες”, εξηγεί.
Σε ό,τι αφορά την ολοκλήρωση της αξιολόγησης από την τρόικα, ο οίκος εκτιμά ότι αυτή ανοίγει το δρόμο για την επιστροφή της Ελλάδας στις αγορές έως τα μέσα του Απριλίου. “Τα βασικά θέματα που παραμένουν είναι οι ανάγκες ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών και η εκκρεμής συζήτηση για την ελάφρυνση του χρέους”, τονίζει η Bank of America, εκτιμώντας πως η ελάφρυνση του χρέους θα “ξεκλειδώσει” κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους, μετά τις ευρω-εκλογές, ανοίγοντας το δρόμο για μια ισχυρότερη ανάκαμψη των επενδύσεων.
Πάντως, ο οίκος κάνει λόγο κυρίως για πολιτικά ρίσκα, καθώς σημειώνει πως ακόμα και εάν η ελληνική κυβέρνηση επιβιώσει κατά τις ευρω-εκλογές, η εκλογή προέδρου το Φεβρουάριο του 2015 αναμένεται να οδηγήσει σε προσφυγή στις κάλπες. “Οι εθνικές εκλογές θα μπορούσαν να ταρακουνήσουν τις αγορές, λόγω της αβεβαιότητας γύρω από την εφαρμογή του προγράμματος, ειδικά εάν τα ακραία κόμματα αποτρέψουν το σχηματισμό μιας βιώσιμης κυβέρνησης συνασπισμού”, καταλήγει.
Barclays
Οι αναλυτές της Barclays εκτιμούν ότι το ελληνικό ΑΕΠ θα αυξηθεί κατά 0,7% φέτος και 2,2% το 2015, καθώς σημειώνουν ότι η οικονομία ωφελείται από το καλύτερο κλίμα και την εφαρμογή των μεταρρυθμίσεων.
Στις επιμέρους επιδόσεις της ελληνικής οικονομίας, η Barclays διαπιστώνει μια θετική έκπληξη από την κατανάλωση (που ανέκαμψε σημαντικά το δ΄ τρίμηνο, ωστόσο αναμένεται να εξασθενίσει ξανά στο επόμενο διάστημα), αλλά προσθέτει ότι οι επενδύσεις απογοητεύουν, συμπληρώνοντας 24 τρίμηνα συρρίκνωσης στα τελευταία 26. Η Barclays διαπιστώνει επίσης ενδείξεις σταθεροποίησης των τιμών και των αμοιβών, έπειτα από τις σημαντικές μειώσεις των περασμένων ετών.
Έπειτα και από τη θετική ολοκλήρωση της αξιολόγησης της τρόικας, ο οίκος σημειώνει ότι οι επόμενες συζητήσεις θα επικεντρωθούν στο χρηματοδοτικό κενό του 2014-2015 και τους τρόπους για την κάλυψή του, καθώς και στην ελάφρυνση του χρέους (όπου η Barclays αναμένει κάποια μείωση των επιτοκίων και επέκταση της περιόδου ωρίμανσης, προειδοποιώντας ότι αυτή θα συνοδεύεται από όρους για την εφαρμογή περαιτέρω μεταρρυθμίσεων).
Και αυτός ο οίκος δείχνει να ανησυχεί κυρίως για το πολιτικό ρίσκο της Ελλάδας, σημειώνοντας ότι οι ευρω-εκλογές θα μετατραπούν σε ένα δημοψήφισμα επί των πολιτικών της κυβέρνησης. Η Barclays εκτιμά ότι οι τελευταίες επιτυχίες της κυβέρνησης και η διανομή του πρωτογενούς πλεονάσματος θα αναστρέψει την τάση που δείχνει το ΣΥΡΙΖΑ να προηγείται.
Deutsche Bank
Οι προβλέψεις της Deutsche Bank κάνουν λόγο για ανάπτυξη 1% φέτος και 2,2% το 2015.
Και αυτός ο οίκος μιλά για πολιτικό ρίσκο, αφού τονίζει πως μια ενδεχόμενη νίκη του ΣΥΡΙΖΑ στις ευρω-εκλογές απειλεί να προκαλέσει αναταραχή στις αγορές. Η Deutsche βλέπει και εθνικές εκλογές το Φεβρουάριο του 2015 και τονίζει ότι μια κυβέρνηση υπό το ΣΥΡΙΖΑ δεν αποκλείεται.
Πάντως, διαπιστώνει πρόθεση της ΕΕ να στηρίξει την κυβέρνηση Σαμαρά, κάτι που όπως επισημαίνει, επιβεβαιώνεται και από το πράσινο φως που έδωσε η τρόικα στη διανομή του κοινωνικού μερίσματος.
Κατά τα άλλα, η Deutsche Bank βλέπει “OSI-light”, δηλαδή μία soft αναδιάρθρωση του χρέους της Ελλάδας προς τον επίσημο τομέα, με μείωση των επιτοκίων και επιμήκυνση της περιόδου ωρίμανσης, αν και η σχετική απόφαση αναμένεται μετά τις επόμενες εθνικές εκλογές. “Αυτό ίσως είναι αρκετό για να επιτραπεί στην Ελλάδα να ξανανοίξει τις αγορές ομολόγων φέτος”, τονίζει.
Nomura
Οι προβλέψεις της Nomura κάνουν λόγο για ανάπτυξη 0,1% φέτος και 1,5% το 2015.
Όπως σημειώνει ο οίκος σε σημερινή του έκθεση, η ελληνική οικονομία εμφανίζει αυτή τη στιγμή το καλύτερο momentum στην Ευρώπη. “Η Ελλάδα πέρασε σε φάση ανάπτυξης για πρώτη φορά από το 2008. Το momentum παρέμεινε πολύ ισχυρό το Μάρτιο και είναι το υψηλότερο από κάθε άλλη χώρα της Δ. Ευρώπης”, τονίζει.
Σε διαφορετικό σχόλιό της, που δημοσιεύεται σήμερα, έπειτα και από την ψηφοφορία στη Βουλή για το πολυνομοσχέδιο, η Nomura σημειώνει ότι το χθεσινοβραδινό αποτέλεσμα είναι θετικό για την αγορά, όχι μόνο εξαιτίας της βελτιωμένης πλειοψηφίας που προκύπτει για την κυβέρνηση, αλλά και γιατί ανοίγει το δρόμο για πιο θετικές ειδήσεις στις επόμενες εβδομάδες, μεταξύ των οποίων η εκταμίευση της δόσης, το πέρασμα της συζήτησης στο OSI και η επιστροφή της Ελλάδας στις αγορές ομολόγων.
Ως θετική εξέλιξη χαρακτηρίζονται και οι δημοσκοπήσεις που δείχνουν τη ΝΔ να προηγείται έναντι του ΣΥΡΙΖΑ.
Κορίνα Σαμάρκου
