- "Αν και το ίδιο της το όνομα μπορεί να δημιουργεί άσχημους συνειρμούς (σσ θυμίζοντας Ελλάδα), εν τούτοις οι επενδυτές θα ήθελαν να βάλουν κάποια απ' τα λεφτά τους στην Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος", τονίζει το αμερικανικό περιοδικό Barron's σήμερα στη στήλη του "International Trader".
Όπως σημειώνει, η τράπεζα είχε μαζικές... ζημιές κατά τη διάρκεια της ευρωπαϊκής χρηματοοικονομικής κρίσης, αλλά πλέον τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια αρχίζουν να υποχωρούν και επιστρέφει στην κερδοφορία, λαμβάνοντας προβάδισμα έναντι των ανταγωνιστών της. Στο πλαίσιο αυτό η τράπεζα είναι καλά κεφαλαιοποιημένη υπό οποιεσδήποτε μετρήσεις μετά την πρόσφατη αύξηση κεφαλαίου τον περασμένο μήνα που προσέλκυσε μεταξύ άλλων το ενδιαφέρον της Fidelity.
Σύμφωνα με το Barron's η Εθνική Τράπεζα βρίσκεται σε καλή θέση να επωφεληθεί απ' την ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας, το βασικό σενάριο που παίζουν τώρα οι επενδυτές.
Επίσης παράγει υγιή κέρδη απ' τις αγορές της ΝΑ Ευρώπης και μία θυγατρική στην Τουρκία αψηφώντας τον σκεπτικισμό των επενδυτών προς τις αναδυόμενες αγορές.
Σύμφωνα με το δημοσίευμα η τιμή του ADR της Εθνικής στην αμερικανική αγορά αλλά και η τιμή της μετοχής στο Χρηματιστήριο Αθηνών δεν αντικατοπτρίζουν την πρόοδο που έχει γίνει στο υπέρτερο προφίλ της τράπεζας έναντι των ανταγωνιστών της στην εγχώρια αγορά.
"Είναι λάθος να την αντιμετωπίζει κανείς ως απλά η καλύτερη μεταξύ μίας ομάδας κακών τραπεζών", σημειώνει το περιοδικό και εκτιμά πως σε βάθος 12 μηνών η μετοχή της Εθνικής μπορεί να καταγράψει αύξηση 20%.
Σύμφωνα με το δημοσίευμα οι αναλυτές επιβεβαιώνουν την εκτίμηση του περιοδικού: το concensus στην τιμή στόχο του ADR είναι 4,54 δολ. από 3,83 δολ. που διαπραγματεύεται σήμερα. Η Εθνική διαπραγματεύεται 1,2 φορές τη λογιστική της αξία και 26 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη για φέτος και 12 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2015.
Με έτος ίδρυσης το 1841, γράφει το Barron's, η Εθνική ελέγχει το 25% της λιανικής τραπεζικής στην Ελλάδα και το 25% των καταθέσεων. Διέγραψε την αξία πολλών δισεκατομμυρίων ευρώ από ελληνικά ομόλογα που κατείχε κατά το PSI και ανακεφαλαιοποιήθηκε πέρυσι. Άντλησε αρκετά κεφάλαια απ' τους ιδιώτες επενδυτές ώστε να αποφύγει μία πλήρη κρατικοποίηση αλλά χρειάστηκε να καλύψει άλλη μία τρύπα τον προηγούμενο μήνα αντλώντας 2,5 δισ ευρώ από νέα αύξηση κεφαλαίου μέσω της πώλησης νέων κοινών ονομαστικών μετοχών. Η πώληση έγινε με 15% discount της τρέχουσας τιμής και μείωσε το μερίδιο του κράτους απ' το 84% στο 57%.
Όπως σημειώνει το περιοδικό, μετά την κεφαλαιακή "ένεση" το Core Tier 1 της τράπεζας με βάση την "Βασιλεία ΙΙΙ" προσδιορίζεται στο 11,7%, ένα "πολύ αξιόλογο επίπεδο το οποίο είναι ίδιο με αυτό των μεγαλύτερων ευρωπαϊκών τραπεζών". Τα μετρητά επίσης δίνουν στην τράπεζα την ικανότητα να αποπληρώσει τις προνομιούχες μετοχές του Δημοσίου.
Η προληπτική προσέγγιση της τράπεζας είναι χαρακτηριστική των επιθετικών κινήσεων που έχει κάνει η διοίκηση για να καθαρίσει τον ισολογισμό. Με τη βοήθεια πωλήσεων και μείωσης των λειτουργικών εξόδων - μειωμένων κατά 25% σε σχέση με το 2009 - η Εθνική γύρισε σε κερδοφορία το 2013. Κέρδισε 57 σεντς ανά ADR πέρυσι και μετά τη νέα έκδοση προβλέπεται να κερδίσει 15 σεντς ανά ADR φέτος και 31 σεντς το 2015.
Σύμφωνα με το Barron's, η Εθνική έχει και άλλα ισχυρά σημεία. Η Finansbank, της οποίας το 99% κατέχει η Εθνική, συνεισφέρει πολλά στον όμιλο. Είναι η δεύτερη πιο ισχυρή κεφαλαιακά τράπεζα της Τουρκίας αλλά και "αγελάδα" που παράγει μετρητά για την ελληνική μητρικά. Η Εθνική είχε καθαρά κέρδη 181 εκατ. ευρώ στο α' τρίμηνο, εκ τω οποίων τα 63 εκατ. ευρώ αναλογούσαν στην Finansbank. Αυτό αντικατοπτρίζει ένα αξιόπιστο επίτευγμα την ώρα που οι αναδυόμενες αγορές δεν προτιμώνται και στην Τουρκία υπάρχει πολιτική αβεβαιότητα και αυξημένα επιτόκια.
Όπως γράφει το περιοδικό πιθανόν αργότερα η Εθνική να πουλήσει ένα μειοψηφικό μερίδιο της Finansbank προκειμένου να ενισχύσει την κεφαλαιακή της βάση ακόμα περισσότερο. Και έλλειψη αγοραστών για ποιοτικά τραπεζικά στοιχεία απ' την Τουρκία δεν υπάρχει. Ωστόσο η Εθνική θα ήταν σοφό να συμπεριλάβει μία ρήτρα που θα της επιτρέπει να επαναγοράσει αυτό το μερίδιο στο μέλλον.
Την ίδια ώρα το βιβλίο δανείων της τράπεζας συνεχίζει να βελτιώνεται. Οι προβλέψεις ύψους 362 εκατ. ευρώ είναι μικρότερες κατά 15% σε σχέση με πέρυσι. Και καθώς η ελληνική οικονομία συνεχίζει να ανακάμπτει αυτές οι προβλέψεις θα υποχωρήσουν και άλλο, εκτιμά το Barron's.
"Οι καταθέσεις αυξάνονται και η σχέση δάνεια προς καταθέσεις είναι στο 93%, μειώνοντας έτσι την εξάρτηση απ' τη χρηματοδότηση του Ευρωσυστήματος. Η Εθνική δείχνει να είναι σε ισχυρή θέση".
