Τα δύο σενάρια για το haircut στα κρατικά ομόλογα και πώς αυτά επηρεάζουν την οικονομική λογική του deal. «Εάν η ΕΤΕ θέλει συμφωνία, θα πρέπει να προσφέρει καλύτερους όρους», λέει το Reuters.
Η τύχη της προσφοράς εξαγοράς της Alpha Bank από την Εθνική εξαρτάται από έναν παράγοντα ούτε η μία...αλλά ούτε η άλλη τράπεζα μπορούν να συζητήσουν δημοσίως. Την αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους, γράφει το blog του Reuters, Breakingviews.
«Εάν η χώρα αποφύγει την αναδιάρθρωση του χρέους, η προσφορά με μετοχές της μεγαλύτερης ελληνικής τράπεζας για τη μικρότερη ανταγωνίστρια φαίνεται καλή. Όμως, όσο μεγαλύτερο είναι το haircut στα ομόλογα, τόσο λιγότερο ελκυστικό γίνεται το deal για την Alpha», αναφέρει το άρθρο.
Όπως εξηγεί, η Εθνική είναι πολύ περισσότερο εκτεθειμένο στο κρατικό χρέος, αφού οι θέσεις σε κρατικά ομόλογα αντιστοιχούν στο 18% του συνολικού ενεργητικού της, έναντι 7% στην περίπτωση της Alpha.
Με υποθετικό haircut 15%, η λογιστική αξία της Εθνικής θα αντιστοιχούσε στο 64% του νέου ομίλου, με την Alpha να αποτελεί το 36%. Ο νέος όμιλος θα είχε core tier 1 κεφάλαιο στο 8,6%, από 7% που έχει η Alpha μόνη της. Σε αυτά τα επίπεδα, η συμφωνία θα είχε νόημα, επισημαίνει ο αρθρογράφος.
Όμως, με μεγαλύτερο haircut της τάξης του 30%, τότε η λογιστική αξία των δύο τραπεζών θα ήταν περίπου η ίδια, κάτι που υπονοεί ότι η Εθνική δεν θα πρέπει πια να έχει το πάνω χέρι στη συμφωνία. Τα οφέλη στο μέτωπο της κεφαλαιακής επάρκειας θα εξαφανίζονταν, αφού το core tier 1 του ομίλου θα έπεφτε κάτω από το 6%, σημαίνοντας ότι η Alpha θα ήταν καλύτερα μόνη της.
«Εάν η Εθνική θέλει να υπάρξει συμφωνία, θα πρέπει να προσφέρει καλύτερους όρους», καταλήγει το δημοσίευμα.
Η τύχη της προσφοράς εξαγοράς της Alpha Bank από την Εθνική εξαρτάται από έναν παράγοντα ούτε η μία...αλλά ούτε η άλλη τράπεζα μπορούν να συζητήσουν δημοσίως. Την αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους, γράφει το blog του Reuters, Breakingviews.
«Εάν η χώρα αποφύγει την αναδιάρθρωση του χρέους, η προσφορά με μετοχές της μεγαλύτερης ελληνικής τράπεζας για τη μικρότερη ανταγωνίστρια φαίνεται καλή. Όμως, όσο μεγαλύτερο είναι το haircut στα ομόλογα, τόσο λιγότερο ελκυστικό γίνεται το deal για την Alpha», αναφέρει το άρθρο.
Όπως εξηγεί, η Εθνική είναι πολύ περισσότερο εκτεθειμένο στο κρατικό χρέος, αφού οι θέσεις σε κρατικά ομόλογα αντιστοιχούν στο 18% του συνολικού ενεργητικού της, έναντι 7% στην περίπτωση της Alpha.
Με υποθετικό haircut 15%, η λογιστική αξία της Εθνικής θα αντιστοιχούσε στο 64% του νέου ομίλου, με την Alpha να αποτελεί το 36%. Ο νέος όμιλος θα είχε core tier 1 κεφάλαιο στο 8,6%, από 7% που έχει η Alpha μόνη της. Σε αυτά τα επίπεδα, η συμφωνία θα είχε νόημα, επισημαίνει ο αρθρογράφος.
Όμως, με μεγαλύτερο haircut της τάξης του 30%, τότε η λογιστική αξία των δύο τραπεζών θα ήταν περίπου η ίδια, κάτι που υπονοεί ότι η Εθνική δεν θα πρέπει πια να έχει το πάνω χέρι στη συμφωνία. Τα οφέλη στο μέτωπο της κεφαλαιακής επάρκειας θα εξαφανίζονταν, αφού το core tier 1 του ομίλου θα έπεφτε κάτω από το 6%, σημαίνοντας ότι η Alpha θα ήταν καλύτερα μόνη της.
«Εάν η Εθνική θέλει να υπάρξει συμφωνία, θα πρέπει να προσφέρει καλύτερους όρους», καταλήγει το δημοσίευμα.
